本文源自：期货日报

黑色系在本周一（9月9日）创出新低后展开反弹，本轮反弹主要由钢材带动，螺纹钢及热轧卷板主力合约周涨幅分别为4.58%、4.81%，铁矿石周涨幅为1.46%，焦炭、焦煤周涨幅分别为3.81%、3.05%。

“进入9月份，螺纹钢复产速度较慢，库存快速下降至近年来同期最低水平，部分地区甚至出现了缺货、缺规格的现象，现货价格得到有力支撑，基差持续走强，从而对期货价格形成带动作用。”中辉期货黑色负责人陈为昌说。

东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰告诉期货日报记者，9月中旬以来国内黑色板块出现普涨行情。推动本轮上涨行情的原因有两点：一是美国就业及通胀数据公布后，9月份美联储降息预期强化；二是9月份以来钢材现实需求环比有所改善，且螺纹钢新旧国标影响的因素已经基本消除，这一点通过近期杭州以及常州的螺纹钢库存持续下降可以得到验证。

记者在采访中获悉，9—10月为传统钢材需求旺季，钢材需求确有边际改善，本周五大品种钢材表观消费量环比回升32.35万吨，至880.27万吨。记者从华东、华北一些贸易商处了解到，近期出货情况有所好转。

不过，也有贸易商告诉记者，不同钢材品种之间表现有所分化。螺纹钢前期在新旧国标因素的冲击下，减产较为充分，周度产量最低一度降至160万吨。这使得螺纹钢在7—8月需求较弱的情况下，一度表现为去库。截至本周，螺纹钢库存已经降至近5年低位水平。近几周随着市场需求的边际改善，供应的释放速度不及需求，部分区域出现缺规格现象。

目前处于传统的“金九银十”消费旺季，从最新的数据看，螺纹钢周表观需求为250万吨，环比增加约30万吨。从历史规律看，国庆节前往往存在备货需求，螺纹钢消费有继续向好趋势。目前螺纹钢库存偏紧的状况主因是产量低迷。今年以来螺纹钢表观消费累计下降18.8%，但产量下降了21%，因此后期钢厂复产速度较为关键。

“当前大部分地区螺纹钢已有超过100元/吨的即期生产利润，华东、华中等地区短流程也存在谷电利润，预计后期产量持续回升。随着供应的增加，库存偏紧的状态未来将逐渐得到缓解。对于热轧卷板，目前库存仍然偏高，因其生产仍处于亏损状态，部分钢厂存在转产螺纹钢情况，一定程度上缓解了其供应压力。预计卷板类库存后期会缓慢下降，但整体仍然呈偏宽松状态。”陈为昌说。

“板材因上半年制造业韧性的支撑，供应一直居高不下。尽管近期受亏损影响，减产幅度有所扩大，但产量和库存依然处在高位。”刘慧峰说，本周热轧卷板库存仍为431.21万吨，同比增加54.99万吨。同时，全球制造业PMI连续两个月处于荣枯分界线以下，四季度外需有下行风险，热轧卷板价格存在进一步调整压力。

对于后期黑色板块走势，刘慧峰认为，需要进一步跟踪美联储议息会议内容、国内宏观政策变化以及钢材需求在旺季恢复的高度。从当下情况看，市场悲观预期有所改善，且国内政策仍有进一步加码可能。同时，结合近期水泥、混凝土高频数据来看，需求环比改善的趋势仍会持续一段时间，故钢材市场短期仍有上涨空间，螺纹钢走势会强于热轧卷板。在钢材需求边际改善、钢厂“双节”补库的影响下，铁矿石价格短期也会有阶段性反弹，但在供强需弱格局下，中期下行趋势难改。

值得注意的是，目前钢厂产量仍然偏低，本周铁水产量为223.38万吨，环比仅增加0.77万吨。偏低的产量固然对钢材价格提供了支撑，但同时也给原料端带来压力。当前铁矿石港口库存高达1.54亿吨，为历年同期最高。

陈为昌认为，若低产量维持，在铁矿石发运回升、焦煤产量增加的背景下，将继续压制成本端下行，进而形成负反馈效应。对于终端需求，前端的土地成交面积以及商品房成交面积均未出现明显的边际改善信号，中长期需求难有起色。黑色板块此轮上涨只是长期下行趋势中的反弹，8月底的高点或难以逾越。而对于螺纹钢现货，由于国庆节前大概率维持偏紧状态，基差的偏强走势或可维持。

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责任编辑：石秀珍 SF183