沉寂许久的白酒股，在近日迎来了一场疯涨狂欢。

回看中秋节后第一天（9月18日），白酒股因行情不佳仍在持续下跌，但隔天便开启了狂飙模式。到27日，白酒股已收获疯狂7连涨，其中9月26日，白酒ETF更罕见10%涨停，为历史首次。

在这波“罕见大行情”中，“白酒板块持续冲高”“全线飘红”“涨停潮”成为关键词。分析背后逻辑，美联储降息、央行降息降准等“一揽子政策大礼包”已经燃爆A股、港股市场，白酒作为优质标的自然受益明显。加上板块龙头贵州茅台（600519.SH首次回购引发市场热烈反响、市场传出香港或取消烈酒税消息无疑进一步利好白酒板块。

不过，由于走得太亢奋，市场对白酒本轮行情众说纷纭，看好的人相信白酒最艰难的时刻已经过去，不看好的人认为这只是一次“短期游”，毕竟直至今年中秋，白酒市场仍表现平平。的确，业内亦普遍认为，白酒板块在资本市场的“红运”能维持多久还是未知数，但至少说明市场对白酒预期和信心正在回升，这对2024年的白酒来说相当重要。

“政策大礼包”催生白酒“罕见大行情”

9月19日，白酒拐入上涨通道，之后几个交易日，板块上涨更一浪高过一浪，呈现集体爆发、涨停现象。

其中，板块龙头贵州茅台自不必说，在本周内连续攻克了1300、1400、1500、1600四道整数关口，股价涨幅高达28.9%，市值增长超过4700亿元，重回2万亿元位置。

其余个股如泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）等股价涨幅超过30%；岩石股份（维权）（600696.SH）、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒业（600702.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、皇台酒业（000995.SZ）、金种子酒（600199.SH）等十多只个股涨幅亦都在20%以上，即便是涨幅最小的口子窖，本周股价也实现了18%的增长。

分析来看，白酒这轮激情上扬与近日较为密切的政策利好息息相关。

一个是海外政策，美国当地时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。该政策一落地就引发连锁反应，美股直线拉升，中国A股市场亦全线反弹，19日A股三大指数集体上涨，板块上白酒等消费板块涨幅居前。

有观点认为，美联储开启本轮降息周期对白酒的影响在于，或将刺激外资回流中国，白酒作为外资青睐的优质标的或被大幅抄底，由此带动白酒上涨。

另一个是国家发布的一系列重磅政策，比如9月24日，央行、证监会、国家金融监管总局等多部门出台相应政策，包括降准、降存量房贷利率；创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展；进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围；促进中长期资金入市和并购重组等。

万联证券认为，9月24日会议公布的一系列提振楼市的政策，包括降低存量房贷利率和降低第二套房首付比例，如果房价能企稳回升，有利于居民资产端修复，从而增强消费能力。另外，消费行业尤其是白酒、家居行业和地产行业具有较明显的正相关性，地产行业如果回暖有望带动白酒、家居等消费行业需求回暖。

因为白酒过往的发展历史表明，这个行业的周期性变化始终与宏观经济走势挂钩，无论是GDP增速、基建投资，还是城镇居民可支配收入、社零总额，都对白酒行业的发展产生了重要影响。

所以在一系列利好政策下，白酒二级市场快速反应，26日白酒指数上涨9.87%，领先其他板块。个股层面，泸州老窖、五粮液、古井贡酒等16只股票涨停，贵州茅台当日大涨9.29%。27日，白酒板块继续冲高，个股涨停潮持续出现。

行业利好进一步刺激白酒上扬

另外值得注意的是，9.24新政中创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票的措施，在市场看来也有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复。

因为股票回购一直以来都被市场视为股价提升的标志信号，尤其是注销式回购最为投资者推崇。近期贵州茅台官宣回购注销股份已经验证了这一效果。

9月20日，贵州茅台发布公告称，拟以自有资金不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。

值得注意的是，这是上市23年来，贵州茅台首次实施注销式回购。公司表示，实施注销式回购旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心。可以说，白酒本轮集体上涨，一定程度上也是贵州茅台出手“护盘”在推波助澜，9月23日开盘，贵州茅台股价涨超2%，带动白酒板块集体飘红。

对行业来说，贵州茅台此举已经起到示范作用，在头部公司引领下有望逐渐向全行业传导，行业配置价值有望提升。实际上，除贵州茅台外，今年A股上市白酒企业中水井坊（SH600779）、舍得酒业（SH600702）、金徽酒（SH603919）3家已披露回购计划。随着巨头贵州茅台出手，市场正在期待其余白酒上市公司可以跟进。

截至目前，水井坊已在9月27日发布《关于变更部分回购股份用途并注销的公告》，五粮液向投资者互动平台回应称，“公司正在积极研究。”

此外，近期香港市场也传来潜在利好消息，香港政府正考虑调整烈酒税收政策，旨在通过降低高酒精度烈酒的税负，重塑香港作为国际消费中心的地位。

据了解，目前，香港对酒精度高于30%vol的进口烈酒征收了高达100%的重税，在全球最高之列。综合多方报道来看，该消息虽尚未被证实，但也成了白酒此轮火爆的催化剂，因为香港是白酒出海的黄金通道，若税负减轻，对白酒来说无疑是一重大利好。

能否收复预期？

白酒本轮行情是“短期游”还是“触底反弹”？

中国酒业独立评论人肖竹青认为，目前中国各个行业目前都处于一种深度调整期，而白酒的抗周期性非常强，白酒拉动消费和带动就业的显著性，符合当前政策趋势，所以白酒行业处于一个在深度调整期在不确定的大环境下唯一能够确定性保持抗周期韧性的行业，所以白酒行业大涨。

从基本面来看，白酒实力过硬这一点毋庸置疑。今年上半年，在消费复苏不及预期的情况下白酒整体仍保持了不错的增幅。经钛媒体APP统计，上半年21家白酒上市公司总营收为2452.18亿元，同比增长13.59%；净利润总额为962.79亿，同比增长13.82%。尤其龙头股增长优势明显，为提振市场贡献了主力。

有分析认为，央行政策对于白酒等消费企业的业绩影响比较有限，其更多的是一种市场预期、经济预期的改善，对于这些公司股票的估值带来一定的修复作用。本轮白酒股集体暴涨，就显示出市场对白酒股的信心有所恢复。

但即使只是修复预期，对白酒来说也相当重要。目前，白酒正处于新一轮调整周期，当前产业的主要矛盾是高库存和价格倒挂，叠加今年白酒线下表现不佳，尤其今年二季度以来市场需求持续冷淡的影响，直到今年中秋旺季白酒线下动销仍旧乏力，这加重了市场的悲观预期。这也是为何在政策出台之前，白酒股持续处于低位的原因之一。

信心比黄金重要。华鑫证券就指出，整体而言，2024年白酒板块的增长重点仍在于信心的修复。上半年，头部酒企基本算是顶住了压力，实现了高基数大体量下的稳定增长，同时又多措并举提振市场信心。

钛媒体APP还注意到，或受股市疯涨带动，9月28日飞天茅台价格上涨，据“今日酒价”显示，2024年飞天原箱价格为2365元/瓶，每瓶上涨15元，散瓶价格为2270元/瓶，每瓶上涨10元。

总的来说，在利好政策的刺激下，白酒板块估值得到修复，市场预期有所回暖，也让投资市场看到了白酒长期投资的价值未变。只是从中期维度来看，白酒股能否保持当前的势头，能否从局部复苏转为全面复苏，还需观察。

（本文首发钛媒体APP，作者|杨欢）

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责任编辑：李显杰